스테이블코인은 개념적으로 이해하기는 쉬울 수 있어도, 실제 구현은 훨씬 어렵습니다. 특히 스테이블코인이 알고리즘 기반으로 움직일 경우 복잡성이 더 커집니다. 이때 체인링크 Proof of Reserve를 활용하면 스테이블코인 프로토콜은 안정성과 투명성을 강화하고, 실시간 준비금 검증을 통해 사용자와 시장의 신뢰를 높일 수 있습니다.

스테이블코인은 무엇으로 안정성을 유지하나요?

먼저 스테이블코인이 정확히 무엇인지 살펴봅시다. 스테이블코인은 그 가격이 암호화폐, 법정화폐, 혹은 금이나 산업 금속과 같은 거래소 상장 상품에 연동되도록 설계된 암호화폐입니다.

시장 내 다양한 자산 가격이 변동할 때, 투자자들은 변동성이 적은 자산에 포지션을 유지하고 싶어 하며, 이때 스테이블코인을 사용합니다. 그래서 스테이블코인은 종종 가치 손실에 대한 헤지(즉, 보호/보험) 수단으로 설명됩니다. 스테이블코인은 참조 자산 대비 안정적인 가치를 유지하도록 설계되어 있으며, 이를“페그(pegged)”라고 합니다. 대부분의 경우, 페그는 미국 달러에 맞춰져 있으며, 1 스테이블코인이 항상 1달러와 동일한 가치를 갖도록 설계됩니다.

다만, 스테이블코인의 담보 자산은 안정적인 법정화폐나 다른 가치 저장 수단이 될 수도 있습니다(과거 미국 달러가 금에 의해 “담보”되었던 것처럼). 여기에는 다른 암호화폐도 포함될 수 있습니다.

그렇다면 스테이블코인은 어떻게 페그를 유지할까요? 한 가지 방법은 스테이블코인 발행자가 해당 스테이블코인과 동일하거나 그 이상의 가치를 가진 자산을 “담보” 또는 “준비금”으로 보유하는 것입니다. 이를 **담보화(collateralization)**라고 하며, 준비금에 보관된 자산은 담보 역할을 합니다. 페깅은 담보화와 다릅니다. 페깅은 준비 통화 대비 스테이블코인의 가치를 측정하는 방식이고, 담보화는 자산을 통해 그 가치를 방어하는 방식입니다.

담보를 이해하는 한 가지 비유는 이렇습니다. 잘 알지 못하는 사람이 당신에게 100달러를 빌려달라고 하면, 자본 손실 위험을 방지하기 위해 담보를 요구할 것입니다. 이 사람이 차와 차 열쇠를 맡긴다면, 필요할 경우 차를 팔아 돈을 회수할 수 있습니다. 만약 차의 가치가 100달러보다 높다면 “초과 담보화(over-collateralized)” 상태이고, 반대로 낮으면 “미달 담보화(under-collateralized)” 상태이며 이는 대출자에게 더 위험한 상황입니다.

따라서 스테이블코인이 페그를 유지하려면 발행자가 발행된 스테이블코인과 동일하거나 그 이상의 가치를 가진 자산을 준비금으로 보유해야 합니다. 이렇게 하면 1달러 가치의 스테이블코인을 보유한 사람이 이를 교환(redeem)하여 1달러 가치의 자산이나 법정화폐를 돌려받을 수 있습니다. 이것이 바로 1:1 페그입니다.

스테이블코인 유형

스테이블코인은 크게 세 가지 유형으로 나눌 수 있습니다. 법정화폐 담보형, 암호화폐 담보형, 알고리즘형입니다.

첫 두 유형은 이미 담보 개념을 설명했기 때문에 쉽게 이해할 수 있습니다. 특히 암호화폐 담보형은 담보 또한 온체인에 존재한다는 점에서 완전히 온체인 방식입니다.

알고리즘형 스테이블코인은 조금 다릅니다. 자산 준비금으로 뒷받침되는 대신, 수학적으로 설계된인센티브 메커니즘(스마트 컨트랙트에 내장됨)을 통해 법정화폐 페그를 유지합니다. 반드시 준비 자산을 보유하지 않아도 되며, 공급(혹은 수요)을 제어하는 알고리즘을 통해 페그를 조절합니다. 이 때문에 일반적으로 알고리즘형 스테이블코인은 담보 부족 상태(under-collateralized)입니다. 일부는 두 개의 코인을 사용합니다. 하나는 스테이블코인, 다른 하나는 이를 뒷받침하는 암호화폐이며, 알고리즘이 이를 조작해 페깅을 유지합니다.

이러한 맥락에서, 담보형 스테이블코인을 더 세분화된 용어로 분류하는 것이 합리적입니다. 단순히 “담보형” 혹은 “알고리즘형”이라 하기엔 이분화되지 않기 때문입니다.. 예를 들어 MakerDAO의 DAI와 Terra의 UST는 암호화폐 담보형이면서도 알고리즘적으로 안정화됩니다. 더 나은 분류는 외생(Exogenous), 내생(Endogenous), 암묵적(Implicit) 담보화로 나누는 것입니다. 외생 담보는 스테이블코인 프로젝트 외부에서 주된 사용 사례가 있는 자산이고, 내생 담보는 스테이블코인 담보를 위해 특별히 생성된 자산입니다. 암묵적 담보는 명시적 담보화가 없는 설계입니다. Terra UST와 Synthetix의 sUSD는 내생 담보형이며, MakerDAO는 ETH와 USDT 같은 외생 담보를 사용합니다.

또한 스테이블코인은 탈중앙화 수준에서도 차이가 있습니다. Vitalik Buterin은 이를 “자동화된 스테이블코인”이라 부릅니다. 대표적인 예로 MakerDAO가 운영하는 DAI는 탈중앙화 알고리즘형 스테이블코인입니다. 이는 DAO 거버넌스로 운영되며, 미국 달러에 페깅되고 암호화폐 바스켓에 의해 담보화됩니다.

반대로 USDT(테더)는 법정화폐 기반 자산으로 거의 전부 담보화된 중앙화 스테이블코인입니다. USDC도 마찬가지로 중앙에서 발행되며, 미국 달러 자산으로 담보화됩니다.

이 모든 것은 스테이블코인의 탈중앙성과 안정성에 중요한 질문을 던집니다:

1. 담보형 스테이블코인을 뒷받침하는 준비금이 실제로 존재하는가?
2. 이 준비금이 현재 시장 가치를 반영 했을 때 대비 충분한가?
3. 알고리즘 스테이블코인의 페그를 유지하려면 정확한 실시간 가격 데이터가 필요한데, 데이터의 소스는 어디이고, 이를 어떻게 얻을 수 있는가?

고품질 온체인 데이터의 문제

기존의 중앙화된 오프체인 오라클을 사용하는 등의 접근법은 감사인이 수동으로 준비금을 검증하거나 거래소가 가격 데이터를 제공하는 방식입니다. 그러나 이는 수동적이고 비용이 많이 들며, 자동화되지 않았습니다.

또한 제3자 감사는 충분히 투명하지 않습니다. 감사인의 정직성에 의존해야 하며, 이해상충이 문제가 정말 없는지 보장할 수 없습니다. 과거 금이나 정부 재무부가 관리하는 법정화폐에서는 이 방식이 충분했지만, 오늘날 기술 발전을 활용한다면 탈중앙화 오라클 네트워크에 의해 보장되는 암호학적 진실에 의존하는 것이 더 우월한 접근법입니다.

여기서 블록체인이 기본적으로 외부 데이터에 접근할 수 없다는 블록체인 오라클 문제’ 가 대두됩니다. 준비금을 분산적이고 안전하며 암호학적으로 검증하려면 블록체인이 오프체인 데이터와 신뢰성 있게 연결되어야 합니다. 체인링크는 업계 선도적인 탈중앙화 오라클 네트워크로, 오프체인 데이터를 온체인으로 가져와 수십억 달러의 가치를 보호하고 있습니다.

오라클은 멀티체인 생태계에서 프로토콜에 데이터를 제공할 수 있으며, 체인링크는 준비금 존재 검증, 시장 조건 기반 가치 산출, 저비용 데이터 제공, 자동화된 준비금 감사 등 다양한 기능을 수행해 스테이블코인의 안정성을 높일 수 있습니다.

체인링크 Proof of Reserve와 가격 피드의 역할

만약 누구든, 어디서든, 스테이블코인이 주장하는 준비금이 실제 존재하고 그 가치가 충분히 공급량을 담보화하고 있다는 것을 검증할 수 있다면, 스테이블코인과 그 페그에 대한 신뢰는 크게 높아질 것입니다.

스마트 컨트랙트가 단 두 개의 API 호출 — getLatestSupply()와 getLatestReserves() — 만으로 분산화되고 암호학적으로 보장된 온체인 데이터 피드에서 스테이블코인 공급량과 준비금 가치를 가져올 수 있다면 어떨까요? 준비금 가치가 발행량 이상일 경우, 스테이블코인은 충분히 담보화되어 안정적인 상태임을 알 수 있습니다.

체인링크 Proof of Reserve는 바로 이러한 기능을 제공합니다. 사용자는 스테이블코인이 충분히 오프체인 또는 크로스체인 준비금으로 뒷받침되는지 직접 실시간으로 검증할 수 있습니다.

약속을 넘어 Proof로

만약 스테이블코인 발행 과정에서 준비금 가치가 공급량 이상이어야만 발행되도록 프로그래밍적(Programmatic)으로 강제할 수 있다면 어떨까요? 여기서 체인링크 Proof of Reserve Secure Mint가 등장합니다. Secure Mint는 발행 스마트 컨트랙트에 통합되어 새로운 토큰 발행 전 준비금이 충분한지 보장합니다.

TrueUSD는 TUSD 발행에 체인링크 Proof of Reserve와 Secure Mint를 사용하여 담보 투명성을 강화하고 발행 과정을 보호합니다. Paxos 역시 체인링크를 통해 USD와 금 준비금을 검증하며, USDP와 PAXG 발행을 지원합니다.

금융 시장 인프라 및 암호화폐 브로커리지 플랫폼인 Paxos는 체인링크를 활용해 스마트 컨트랙트가 Pax Dollar(USDP)를 뒷받침하는 미화 준비금과 PAX Gold(PAXG)를 뒷받침하는 금 준비금을 검증하는 데 필요한, 고가용성·변조 방지·정확한 가격 데이터를 제공합니다. 이는 Paxos 토큰을 위한 체인링크 Proof of Reserve 데이터 피드를 통해 이루어지며, DeFi dApp이 Paxos 토큰이 실제로 Paxos의 오프체인 준비금에 보관된 미화와 금괴에 의해 1:1로 담보화되어 있음을 검증합니다.

중앙은행 디지털화폐(CBDC) 역시 준비금 자산에 대한 정확하고 안전한 데이터가 필요하며, 체인링크 Proof of Reserve는 이러한 요구를 충족시킬 수 있습니다.

또한 체인링크 Proof of Reserve는 시스템적 충격에 대한 보호 장치 역할도 합니다. 예를 들어, 담보율이 비정상적으로 낮아질 경우 DeFi 스마트 컨트랙트가 “서킷 브레이커”를 발동해 시장 붕괴를 방지할 수 있습니다.

요약

스테이블코인은 DeFi 생태계의 핵심 기둥으로, 안정적인 가치를 저장하고 전송할 수 있게 합니다. 다양한 구현 방식이 존재하지만, 모든 스테이블코인은 더 나은 데이터와 준비금 증명을 통해 안정성과 투명성을 강화할 수 있습니다.

체인링크 가격 피드와 Proof of Reserve는 스테이블코인 프로토콜이 보안을 강화하고 안정성을 높이는 두 가지 강력한 도구입니다.

개발자라면 체인링크 개발 문서, 교육 허브를 참고하거나 전문가에게 문의해 보세요. 또한 실시간 Proof of Reserve 데이터 피드를 확인하고 스마트 컨트랙트에 바로 구현해보세요.